KRADIARIO

FINANZAS

DE LA EUFORIA A LA INCERTIDUMBRE

Por Martín Poblete

"Detrás de cada crisis financiera hay una crisis de deuda (Milton Friedman)".

En el curso de la semana recién concluída, el Bank for International Settlements con sede en Basilea, Suiza, dio a conocer un inquietante informe desde el punto de vista de una institución cuyo negocio es supervisar el curso y estructura de las deudas a escala global; el jefe de investigación del BIS, Hyung Song Shin, primero en Basilea y luego en el Brookings Institution de Washington DC, habló de los aspectos salientes del informe, de los cuales destacamos cuatro:

1.   Préstamos y transacciones crediticias ejecutadas por entidades fuera de la supervisión del Banco Federal de Reserva FED, y la Securities and Exchange Commission  -off shore lending-  alcanzan la suma de nueve millones de millones de dólares (US$9.000.000.000.000), en opinión del BIS este desarrollo constituye un riesgo creciente a los mercados emergentes y la estabilidad financiera global.

2.   Líneas de crédito y préstamos denominados en dólares, a bancos y compañías chinas, han estado  aumentando a una tasa anual de 47%;  las líneas de crédito en dólares en Brasil alcanzan 456 mil millones de dólares, y en México 381 mil millones de dólares;  la deuda externa de Rusia está estimada en 715 mil millones de dólares.

3.    Parte del crédito y préstamos a bancos y compañías chinas aparece disfrazado de financiamiento intra-empresa; esto es una réplica de las prácticas de las grandes empresas del complejo industrial y financiero alemán en la década del 1920, en el siglo pasado.

4.   Están empezando a detectarse amplias y bruscas fluctuaciones de precios en un mismo día de transacciones, el pasado 15 de octubre 2014 los Bonos a 10 años del Tesoro de los Estados Unidos cayeron 39 puntos base, superando la marca del 15 de septiembre 2008, el día cuando Lehman Brothers fue a tribunales para registrar su quiebra.

A los personeros del BIS  les preocupa la posibilidad del  Banco Federal de Reserva FED subiendo la tasa de interés en los Estados Unidos,  generando estímulo ascendente al dólar en los mercados financieros y subiendo el costo del crédito en esa moneda,  dando un fuerte golpe  -credit shock-  al crédito en dólares en Asia y en los mercados emergentes.    De las cantidades de dólares transadas fuera de los Estados Unidos, alrededor de 7 millones de millones se mueven completamente fuera del alcance de los reguladores bancarios y financieros americanos; la implicancia es que no hay un prestamista de última instancia  -lender of last resort-  pues ninguno de esos acreedores y  deudores son residentes de los Estados Unidos, las entidades financieras involucradas tampoco tienen operaciones en ese país.   Esto aumenta los riesgos de una reacción en cadena si algo se malentiende o emergen percepciones erróneas.

Claramente, hay una falla en el sistema financiero global, podría ser sometida a prueba si el Banco Federal de Reserva FED decide implementar su primera subida de la tasa de interés en siete años.