LA OPINIÓN DE UN EXPERTO
LAS BURBUJAS EN PUNTO DE NO RETORNO, EXPLOTARÁN SI O SI
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Por Mario
Briones R.
Para explicar esta nota debo
partir con algunos tecnicismos que pueden ser de gran ayuda para entender la
crisis de fondo que asola al mundo, incluido nuestro pequeño país. En la banca,
la “Reserva Fraccionaria” es muy conocida en la creación de deuda y la quiero explicar
con un ejemplo muy simple. Un banco, al que llamaremos Banco “Uno” recibe un
depósito por $ 1.000 del cliente “A” y la obligación del Banco “Uno” es constituir
una reserva sobre dicho depósito de un 2%, es decir $ 20, dinero que debe
mantener en caja o puede depositar en el banco central. Luego el mismo Banco
“Uno” toma los restantes $ 980 y los presta al
cliente “B”, quién los utiliza para pagar al cliente “C”, el cual
deposita dicha suma nuevamente en el Banco “Uno”. Este Banco procede a abonar
los $ 980 en una cuenta del cliente “C”, y constituye una nueva reserva de 2% por
dicho depósito, es decir, $ 19,60 quedando un monto de $ 960,40 que puede
volver a prestar a otro cliente rebajando la reserva de 2%. Así de forma
infinita, la cifra original se puede multiplicar por 100 o 1.000 veces en el sistema
que se llama de “Reserva Fraccionaria”.
Es un ejemplo simplificado,
porque el préstamo del banco “Uno” puede ser depositado en otro Banco, por
ejemplo en el Banco “Dos”, sin embargo, habrán préstamos del Banco “Dos” o de
otros Bancos que se depositarán en el Banco “Uno”, y así sucesivamente entre todos
los bancos van multiplicando el dinero que crean como crédito a partir del
depósito original de $ 1.000.- Las diferencias de saldos entre los bancos las
resuelven con un mecanismo que les permite totalizar sus depósitos, préstamos y
otros valores que intercambian entre ellos que se llama de, “compensación, liquidación
de pagos y valores” que les permite liquidar sus diferencias de fondos mediante
la “liquidación bruta en tiempo real”, en que todos compensan los saldos en
determinados momentos.
Puede ocurrir que a un
banco le falte dinero para liquidar sus diferencias. En ese caso el banco
solicita dinero a otros bancos, o al banco central pagando la “tasa interbancaria”
o la “tasa de descuento” respectivamente. Internacionalmente se usa la tasa “Libor”. A partir del mecanismo antes señalado es más
fácil comprender como se creó el crédito de la crisis que vivimos y sus
consecuencias. Es la banca privada la que crea la oferta
monetaria con el crédito y por lo tanto
las burbujas. Se crea dinero a partir
de la nada con desequilibrios en la economía mundial y eso es lo que está ocurriendo
actualmente. Tasas en mínimos e impresión de dinero que se acumula en inversiones
rentables por la especulación, con desarrollos eufóricos de aumentos y
ganancias que están fuera del mundo real.
La
multiplicación del crédito no surge solo, es orientado por la intervención de
los bancos centrales, mediante a lo menos de 3 mecanismos. 1) Subir o bajar el coeficiente de caja (%) sobre
los depósitos que un banco debe mantener como dinero en reservas liquidas, 2)
Fijando la tasa de referencia interbancaria, que en esto momentos fluctúa entre
0% y 0,25% en EE.UU. 3) Comprar títulos hipotecarios y bonos, como lo hace la FED, (Operaciones de Mercado
Abierto), donde ha comprado más del 50% de las emisiones y está creando distorsiones
en el mercado.
Las emisiones
Los bancos centrales, mayoritariamente
la FED, han impreso US$ 12 billones en dinero para ampliar la
base monetaria en los bancos, lo que da una idea del gigantesco potencial del crédito
que han montado. Recientemente el Banco de Japón reiteró su compromiso de
seguir incrementando
la base monetaria a un ritmo anual de 80 billones de yenes (US$ 666.000 millones),
a través de compras agresivas de activos. La
aplicación de esta política, suponía que aumentaría el crédito para reactivar la
economía, realizar nuevas inversiones, inyectar capital operativo, incentivar el
consumo, aumentar el gasto, etc. Pero no fue así. El mundo dispone de exceso de
capacidad productiva y una gran cantidad de mano de obra cesante debido a problemas
estructurales que conocían quienes hacen estas decisiones. En consecuencia, fue
definido a priori que el crédito creado estaba destinado a fortalecer al sector
más rico, inyectando más fondos al área financiera, donde la velocidad del
dinero y la rentabilidad se multiplican por el efecto especulativo a nivel tal,
que se estiman en miles de billones los
derivados que se han formado como activos financieros “fantasmas” que no tienen estadísticas ni informes y
se desconoce su magnitud.
Con los referentes
anteriores mencionados, aquí es donde nos sumergiremos en agua más profundas para
comprender el fondo de la crisis y les ruego tengan paciencia con los tecnicismos.
Las burbujas se pueden crear en el valor de las acciones, en el precio de la
tierra, las propiedades, los bonos, o con el dinero, lo que puede resultar en
hiperinflaciones, ya que el precio del dinero cae. Este último aspecto abre un
signo de interrogación sobre la fortaleza del dólar que veremos brevemente más
adelante. El dinero creado por el QE3
(Expansión Monetaria), a través del
crédito en los bancos, esta invertido en instrumentos financieros y otra parte
a fluido como crédito principalmente para que grandes empresas se auto recompren
sus propias acciones. ¿Para qué hacen eso?, para mejorar los dividendos que pagan a los accionistas y realimentar el
valor de sus acciones en la bolsa donde vuelve a subir el precio y sigue la
especulación. Sabemos que el mercado de acciones en EE UU está sobrevalorado.
¿Cómo se mejora el
dividendo con la recompra?
Es muy simple. Si la empresa “A” dispone de $
50.000 para pagar dividendos a 1.000 acciones en poder de los accionistas, ($
50.000/1000) pagará un dividendo de $ 50 por acción. Ahora, si la empresa “A” recompra
con crédito 200 acciones de la misma empresa, el dividendo que pagara a 800 acciones sube a $ 62,5 por acción, ($50.000/800).
¿En cuánto mejoró esta operación a la economía?, en nada. Son miles de millones
de dólares los que se han utilizado para la recompra de acciones y otros miles
de millones los usan grandes empresas para comprar las más chicas, donde el
dinero fluye hacia a los más ricos. “La
esperanza del QE era que esta liquidez se tradujera en más inversión y gasto,
pero el motivo por el que no tuvo más éxito en EE UU., es porque el sistema
bancario no estaba funcionando muy bien.” J. Stiglitz, Nobel de economía, “El País” 30/9/2015.
La acumulación de dinero en
bolsones especulativos o para financiar el déficit de los gobiernos ha creado
una exorbitante deuda desde 1970 a partir del gobierno de R. Reagan, quien
lanzó su tristemente famosa frase, “La
economía USA no funciona porque los ricos no son suficientemente ricos y los
pobres no son suficientemente pobres” además
de parar el orden y la disciplina en
el sistema financiero mundial. No es un fenómeno nuevo, por eso es muy difícil creer
que los ex presidentes de la FED, Aland Greenspan y Ben
Bernanke y el poderoso
equipo de economistas y analistas bajo sus órdenes no haya advertido las
señales de burbujas que se estaba formando con las viviendas hasta que reventó
la crisis Sub Prime del 2008. Ellos sabían lo que podría ocurrir, pero tenían
un “as” bajo la manga, usarían US$ 16
billones para intervenir y salvar, una vez más, a la banca en favor de los
sectores de altos ingresos. Esta forma de actuar en economía y finanzas responde
a la ideología neo liberal del 1% de los
más ricos.
En la actualidad, el mundo
se enfrenta a una nueva gran crisis que tiene a la FED de cabeza, porque su decisión
de no subir las tasas en su reunión de Septiembre, se debe a la presión del
mercado, considerando la debilidad y la tendencia a la baja de varios indicadores
económicos de Estados Unidos, sin embargo, nuevamente se ha vuelto a reactivar
la discusión sobre si subir las tasas antes de fin de año. ¿Las razones? La
principal sospecha es poder frenar las burbujas instaladas en el crédito, las
acciones, los bonos, etc., Lo más grave,
es que no reconocen la nula eficacia de la política seguida para reactivar la
economía, algo que ha comprobado Japón por más de una década.
El banco de inversión
Credit Suisse informa que la valoración de muchas de las nuevas empresas, las más
conocidas y exitosas se han ido a las nubes después de la crisis financiera. En
el 2009, la valoración total se situaba en sólo unos pocos millones de dólares y
sólo cuatro calificaban como tales. Hoy existen 124 empresas y la valoración
combinada subió a US$ 468 mil millones de dólares desde el 2009 cuando partieron
con un valor total de US$ 13 mil millones.
Un aumento de 30 veces en el número de empresas y la valoración total ha
subido en casi 3.500%. ¿Realidad o fantasía? Ya lo sabremos y de la peor manera.
Los mercados
de deuda están inmersos en una gran burbuja y algún momento reventará. La deuda global se calcula cerca de los US$ 225 Billones, frente al PIB
mundial de unos US$ 80 Billones. Los
niveles de deuda de las principales economías occidentales han sido
impresionantes con un promedio de 265% del PIB, donde Japón destaca con 393%,
la zona Euro con 270%, en los países emergentes, China 235%, Korea 228%,
Singapore 242%, Estados Unidos 239% del PIB y tenemos deflación.
El futuro del dólar
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Esto nos lleva a creer que
en el futuro el dólar pueda colapsar en la medida que se transparente cual es
la pérdida real de dicha moneda. Los países emergentes están vendiendo la deuda
de Estados Unidos, en especial China que
ha disminuido en US$ 500 mil millones sus reservas, debido a que el mundo
cada vez cree menos lo que dice EE.UU., que vale el dólar, en una economía de
consumo que no funciona, con una gigantesca circulación de dólares y sin oro
para responder parcialmente a ello. Actualmente, el
límite de deuda USA está en US$ 18,11 Billones y la deuda actual ronda los
$18,4 Billones y será necesario un nuevo acuerdo sobre la elevación del
techo. Los profesores de Harvard, Rogoff
y Carmen Reinhart, explican con argumentación empírica de numerosos países y
200 años de estudio, que “cuando el
ratio Deuda-PIB de una economía excede el 90% está abocada a un crecimiento
inferior por largo tiempo, y además, cuando la economía no presenta fuerza,
tracción autónoma ni sostenibilidad suficientes, para pagar el servicio de la
deuda, la inflación no crece para
deteriorar el valor de las deudas, entonces se presenta un problema de
dimensiones incalculables”. Si suben las tasas, estos casos se
multiplicarán.
Lo anterior nos lleva a
China nuestro último punto. El gigante asiático se está adentrando en un nuevo modelo económico en
el que “financiar” a EEUU dejará de ser
uno de sus objetivos y ya está creando
sus propias instituciones como el Banco de Inversiones Asiático, el Banco para
el Nuevo Desarrollo o el Fondo de la Ruta de la Seda, etc. Como es un país tan
grande, casi imposible de gestionar en forma
centralizada, presenta focos de crisis importantes en desarrollo que afectarán
a todo el resto del mundo, porque un crecimiento inducido con gasto público es
insostenible en el tiempo. El gobierno chino tiene miedo a la inestabilidad política,
y por lo tanto libera rápidamente enormes cantidades de estímulos a la
economía, como los préstamos bancarios equivalentes al 29% del PIB en 2009.
Existen burbujas en el crédito, en el precio de los bienes inmobiliarios, los
excesos de inversión industrial y los costos fijos asociados a ellos. Tendrán
que desinflarse y afectará a todas las economías que se beneficiaron enormemente
con el ascenso de China como Australia,
Rusia, Brasil, Canadá, Chile por el cobre, etc., que serán impactadas. Cuando el gobierno Chino determine
la hora de transparentar la situación económica, concluyendo el apoyo que
sostenía las burbujas, el gran fraude de
las burbujas en todas partes, será el fin.
Japón está más allá del
punto de no retorno y deberá salir a vender su deuda en el extranjero que
chocará con la deuda de EE UU. Su declive es terminal y como gran socio
comercial de China, impactará a China y los rebotes de unos y otros le quitarán
la sonrisa al modesto avance de EE UU., donde algunos predicen que esto
ocurrirá en un plazo de tiempo de 2 a 3 años, y por ello, no sería extraño que
la FED lance un nuevo QE4, o baje las tasas a niveles negativos, como en
Europa, aumentando las burbujas para ganar tiempo extra mientras se crea una
mega burbuja.
