La economista Florencia Fiorentin, de Epyca Consultores, observa en el diario Ámbito
Financiero que los grandes logros económicos del gobierno de Ricardo Milei en
2024 fueron los superávits gemelos, el descenso de la inflación, y la
estabilidad cambiaria, pero la consecuencia han sido la fuerte caída del nivel
de actividad económica (especialmente en sectores del comercio, la industria
manufacturera y la construcción), junto con la pérdida en los ingresos reales y
del empleo.
En el futuro
el desafío va a ser recomponer eso: básicamente, que empiece a funcionar un
programa de crecimiento económico, no solo de estabilidad", resaltó
Fiorentin.
Y todo esto
se deberá afrontar en paralelo a un mundo que está en pleno cambio, con la llegada de Donald Trump a la
presidencia en EEUU, lo que
significa, al parecer, todo lo contrario a un problema, porque “su buen amigo”
estadounidense le daría un apoyo real, se supone, lo que es positivo a nivel relaciones
políticas para Milei, pero su planteo económico puede ser algo hostil para la
Argentina, y con el real brasileño que se devalúa fuerte, lo que suma algunos
desafíos adicionales en el frente externo por el beneficio comercial que eso
representa para Brasil por sobre Argentina. Hay que recordar, por ejemplo
que ya se prevé una fuerte tracción de divisas de las reservas para el turismo
hacia ese país. Asimismo, se empezará a notar desde enero una ventaja para
nuestro socio comercial en la balanza comercial.
En ese
contexto, el economista Federico Glustein
considera que "lo primero que tiene como
desafío es que la economía crezca fuerte para poder compensar la caída de
2024 y eso
requiere estabilizar las variables macro, generar empleo y recuperar el
consumo, además del poder adquisitivo de los salarios".
Otro de los
retos que enfrenta el Gobierno, para Glustein, es "reducir la pobreza, que es menester sumado a la eventual recuperación de la clase media, sostén de
la economía argentina". Cabe recordar que la pobreza se ubicó en el 49,9% en entre julio y octubre de
2024, según el relevamiento que
hace la Universidad
Católica Argentina (UCA), mientras que la indigencia para el mismo período alcanzó al 12,9% de la población.
Las cifras
representan un incremento importante respecto a los niveles registrados al
final del tercer trimestre del año pasado (44,7%), y son inferiores al pico
observado durante el primer trimestre de 2024 (55,9%). De todos modos, los
valores actuales se mantienen cerca de máximos en las últimas dos décadas.
La promesa por cumplir en 2025
Y un
objetivo más que apunta Glustein, y quizás el más importante, es la salida total del cepo
cambiario sin que eso impacte en otras variables. En palabras de Rocío Bisang, economista de Eco
Go, "el principal desafío para 2025 va a estar en el frente cambiario,
donde la promesa de levantar el cepo va a marcar un poco la tónica del
año".
Sucede que,
tal como plantea el economista Lorenzo Sigaut Gravina, de Equilibra, "el Gobierno priorizó bajar la inflación y
usó el ancla fiscal y la cambiaria para lograrlo". De hecho, señala que
vimos en noviembre que la inflación convergió con el "crawling peg"
finalmente, tardó un año en hacerlo. Todo eso hizo que hoy tengamos un tipo de
cambio poco competitivo, que se ubica en niveles similares a los del fin del
mandato de Alberto Fernández.
Eso pone en
duda si es necesario hacer una nueva devaluación en un contexto en el que puede haber crecimiento
económico con el
ojo puesto en el comportamiento de la balanza comercial. "Cuando se
abarata tanto lo importado, la reactivación puede generar un déficit en la
cuenta corriente y eso va a hacer que en 2025 Argentin tenga un mercado cambiario muy
presionado", apunta Sigaut Gravina al respecto. Y es que, sin blanqueo, es
difícil que entren los dólares necesarios para contrarrestar esa tendencia.
El
economista señala que, si bien puede llegar algo del Régimen de Incentivo a las
Grandes Inversiones (RIGI), será mucho menor a lo que el Gobierno espera.
"Creo que va
a bajar la inflación y puede crecer la actividad pero eso va a generar más
presión sobre la cuenta en dólares. Hay que ver qué dinámica toman los flujos
de capital, porque tenemos el caso de lo que le pasó a Macri, que los capitales
lo dejaron 'en Pampa y la vía'", rememora.
"Eso se
combina con un real brasileño que está muy devaluado, y ese es el gran desafío
porque vemos en el turismo que los argentinos eligen ir a las costas brasileñas
y uruguayas y, por otro lado, va a ser más conveniente importar que exportar
por el tipo de cambio poco competitivo", dice Sigaut Gravina.
El FMI, un desafío mayor
"A eso se le sumaría la renegociación
del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el ingreso de dólares
frescos y el aumento de las reservas para sostener la economía mientras sucede
la salida de divisas por apreciación cambiaria, clave para mantener a raya los
tipos de cambio paralelos", dice Glustein.
Bisang
coincide en ese sentido y apunta que "lo que pase con el acuerdo con el FMI va a ser clave, en un contexto donde las
reservas netas todavía se encuentran en terreno negativo, con un tipo de cambio
que no es del todo claro si es compatible en estos niveles con un esquema de
flotación y con una brecha que, si bien comprimió muchísimo, empieza a crecer
de vuelta".
El Gobierno
anticipó que seguirá
la intervención en el dólar contado con liquidación (CCL). Milei dijo que planean
mantener la esterilización de las compras de dólares realizadas a través del
mercado oficial de cambios, al menos a corto plazo, para mantener a raya la
brecha cambiaria.
Un año electoral que complejiza los
objetivos
De hecho, el Banco Central (BCRA)
presentó sus objetivos para 2025 y estos incluyeron la necesidad de mantener la desaceleración de
la inflación y abordar el exceso de liquidez, disminuir la tasa del
"crawling peg" y posteriormente avanzar hacia un régimen cambiario
más flexible, sanear el balance de la entidad, eliminar los controles
cambiarios una vez que se recompongan las reservas internacionales, ya sea
mediante un acuerdo con el FMI o inversión privada, y facilitar transacciones
en cualquier moneda.
Se puede
observar de esos objetivos que para levantar el cepo aún falta un largo camino,
pero sí ratificó la apuesta a la competencia de monedas.
Adicionalmente
este 2025 es un año electoral, lo que siempre presiona las cuentas fiscales y
puede traer algún que otro sobresalto. "La votación también pueden generar
ciertas presiones, porque la gente tiende a dolarizarse por las dudas y eso
generaría una reversión del 'carry trade'", dice al respecto Sigaut
Gravina.
